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长江证券:准备金率再次上调之于调结构的影响—行业观察与比较周报20100222

2019-10-09 13:48:02来源:励志吧0次阅读

长江证券:准备金率再次上调之于调结构的影响—行业观察与比较周报20100222 2010-02-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点存款准备金率的上调,对于银行业整体信贷结构的影响在于,首先,尽管短期内,对于资金面的充裕度影响可能不大,但是,信贷数量收紧的信号已经强烈,银行业必然会调整自身的资产配置,尤其是中长期贷款的调控意图明确下,银行业资产中贷款占比的下降的可能非常大;其次,民营企业占比更大的中小企业贷款,在国企信贷增量需求有限的前提下,考虑到议价能力,将成为贷款投放的增长点。我们认为,这样的信贷增长点的转向,从银行的角度来看,是一个被动的选择,民营经济是一个被动的受益者,但是,在我们看来,这是前期投资刺激拉动下的必然选择,在内外需逐步回升的前提下,信贷增长的倾斜很可能使得民间投资的积极性因此而真正被激发。这既有利于银行业自身的定价灵活性的调整,更是加息前的必然步骤。

对于中国二次上调存款准备金率,我们认为,正如在上周报中所强调的,信贷对于有色,钢铁这样的产能过剩行业,存款准备金率的上调,信贷对其的收紧信号非常明确。但是,另一方面,我们一直强调,目前处于有色和钢铁下游的需求增长期,实体经济的需求是其价格的有利支撑,并在短期内将会超过信贷收紧的影响,正如我们前面判断,信贷的收紧效应将在后面体现。

对于房地产来说,现在的关键问题是,目前的量价调整会不会只是一个季节性因素叠加政策频出下的不适期。关于这个问题,我们的态度还是很明确的:尽管我们强调,在这样的复苏阶段,房地产作为最重要的动力之一,仍然需要其继续发挥动力的作用,但是,动力的发挥显然不能再继续09年的方式。根本的问题是,09年的动力方式,与中央扩大内需的战略性导向背离。有几点我们必须注意到,一者,房地产信贷的全面收紧,包括开发贷款,二套房贷,甚至一套房贷;二者,国土资源部从本月开始,在全国范围展开土地卫星图片执法检查行动,并会在今年8月中之前督办一批重大、典型的土地违规案件,并对地方政府主要负责人问责,近期广州、北京、南京、南昌等城市,已先后收回了房地产开发公司的闲置用地;三者,根据我们一直以来的对于是轮复苏周期判断和近期一系列的紧缩迹象,加息的预期的不仅强烈,而且较以往的复苏周期而言会更早的到来。这其中的必然性我们会在月报中详细论述。

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